Hledej
Zobraz:
Univerzity
Kategorie
Rozšířené vyhledávání
12 659 projektů
0 nových
Interpretace CAPM, jeho využití v investičním rozhodování
«»
| Přípona .doc |
Typ seminární práce |
Stažené 4 x |
| Velikost 0,1 MB |
Jazyk český |
ID projektu 2135 |
| Poslední úprava 03.06.2014 |
Zobrazeno 1 801 x |
Autor: redsun |
Sdílej na Facebooku |
||
| Detaily projektu | ||
- Cena:
6 Kreditů - kvalita:
87,0% -
Stáhni
- Přidej na srovnání
- Univerzita:Vysoká škola ekonomická v Praze
- Fakulta:Fakulta podnikohospodářská
- Kategorie:Ekonomika » Hospodářství
- Předmět:Účetnictví a finanční hospodaření
- Studijní obor:-
- Ročník:-
- Formát:MS Office Word (.doc)
- Rozsah A4:8 stran
Historie
Za autory CAPM jsou považováni Sharpe (1964), Lintner (1965) a Mossin (1966). Model předpokládá existenci pouze systematického rizika: systematického rizika (riziko trhu) - rizika jedinečného (riziko jednotlivého aktiva) si nevšímá - využívá totiž také myšlenku, že při správné diverzifikaci aktiv lze snížit jedinečné riziko na minimum. Tato myšlenka byla známa již předtím, z práce H. Markowitze (1952) a J. Tobina (1958) týkající se teorie portfolia. Avšak ani ti nepřišli na nic nového - předtím neznámého. I lidé, kteří nemají o teorii portfolia nejmenší zdání, se „instinktivně“ snaží rozvrhnout držbu aktiv do více forem - zlato, akcie, umělecká díla, nemovitosti, vklady v bance atd.
Základní pojmy a myšlenky
Nejdříve se musíme obeznámit s tím, co to znamená CAPM. Je to zkratka počátečních písmen anglických slov Capital Asset Pricing Model - česky: model oceňování kapitálových aktiv. Přitom kapitálovými aktivy se zde rozumí především dlouhodobé cenné papíry typu akcie či obligace (bond). A slova „model oceňování“ vyjadřují, že má sloužit k určení očekávané výnosnosti cenného papíru - a tím napomáhat při rozhodování investora, zda je tento cenný papír na trhu podhodnocen či nadhodnocen (zda je vhodné ho nyní koupit či prodat) vzhledem k výši jeho výnosnosti a rizika (s likviditou u dlouhodobých CP příliš počítat nemůžeme). Tento jednotlivý cenný papír z těchto hledisek porovnáváme s portfoliem všech srovnatelných cenných papírů na trhu - v praxi většinou s burzovním indexem.
Pojem portfolio cenných papírů znamená určitou skupinu cenných papírů které jsou drženy investorem společně, za účelem snížení nebezpečí, že přijde o vložené prostředky. Je zřejmé, že pokud investor vloží veškeré své prostředky do jednoho instrumentu (CP), v případě poklesu ceny tohoto CP nebo v případě krachu emitenta může dojít ke ztrátě, která se týká celé investované částky investora. Pokud investor rozdělí investované prostředky například do čtyř různých instrumentů (rovnoměrně), při snížení hodnoty určitého instrumentu je ztrátě vystavena jen ¼ investované částky. Při tvorbě portfolia je vhodné postupovat tak, že do něj vybíráme takové instrumenty, jejichž výnosnost se nevyvíjí stejně - pak bude méně pravděpodobné, že při ztrátě z jednoho instrumentu bude ztrátový i jiný instrument. Tím se dostáváme k pojmu diverzifikace aktiv (rizik).
Diverzifikace je postup výběru takových instrumentů, které jsou rozdílné co se týče vývoje jejich ceny, příp. výnosnosti. Riziko jednotlivých instrumentů zůstává stejné, ale riziko celé skupiny instrumentů je sníženo tím, že dochází vždy ke ztrátě z některých aktiv a přitom z jiných je dosahováno zisku. Ztráty a zisky se tedy více či méně úspěšně kompenzují. Diverzifikace tedy vede k snížení rizika ztráty z portfolia.
Klíčová slova:
portfolio
diverzifikace
riziko
kovariance
prémie
investice
Obsah:
- 1. Historie - vznik, návaznost
2. Základní pojmy a myšlenky modelu CAPM
3. Matematické vyjádření a jeho ekonomická interpretace
4. Využití modelu CAPM při investování do cenných papírů (akcií, dluhopisů)
5. Obecné možnosti využití CAPM
6. Závěry, shrnutí, zhodnocení
Zdroje:
- Zdroje informací:
- [1] Blake, David; Financial Market Analysis; McGraw-Hell series in finance, London, 1990, ISBN 0-07-707228-6; pp
- 293 - the benefits of international diversification
- 300 - risk in the CAPM (CML, SML)
- 302 - Agressive, defensive stock
- 305-306 - Bond version of the CAPM
- [2] Valach, Josef; Investiční rozhodování a dlouhodobé financování; Ekopress, Praha, 2001, ISBN 80-86119-38-6, ss
- 209 - kovariance
- 212 - vzorec Vi, βi, interpretace β
- 214 - vzorec α, jeho interpretace
- 215,216 - jiné vyjádření β, viz též [1]
- od 217 - riziková prémie a přímka trhu cenných papírů, viz též [1]
- [3] Durčáková, Mandel; Mezinárodní finance; 2.vyd; Management press, Praha, 2003, ISBN 80-7261-090-2; ss
- 238-252 portfoliové investice
- 253-258 model CAPM v otevřené ekonomice (možnosti mezinárodní diverzifikace)
- Další zdroje: (jejich příspěvek k tématu)
- [4] Brealey, Meyers; Teorie a praxe firemních financí; Computer press; Praha, 2000, ISBN 80-7226-189-4 (orig. Principles of Corporate Finance, 5th edition, McGraw-Hill, 2000.)
- kap. 8-3 (str. 185) - obecné předpoklady; (str 190) implicitní předpoklady; str 465-472 Model oceňování kapitálových aktiv (vztah k MM - kapit.strukt.)
- [5] Levy, Sarnat; Kapitálové investice a investiční rozhodování; Grada publishing; Praha, 1999; ISBN 80-7169-504-1
- - celá kapitola 12 (str. 387-440); hlavní přínos: uvádí celkem 5 omezujících předpokladů modelu; též Zero-Based CAPM a modifikace koef. β; zobecněný model: G-CAPM; Možnosti testování platnosti modelu CAPM, pochybnosti o této možnosti;
- [6] internetové zdroje - econbase (přístup ze sítě VŠE, elektronické zdroje), různé články a názory.
- [7] Musílek, Petr; Finanční trhy a investiční bankovnictví; ETC publishing, Praha, 1999; ISBN 80-86006-78-6.
- kapitoly 23.4 Model oceňování kapitálových aktiv (str. 661), 23.5 Modifikace modelu oceňování kapitálových aktiv (str 668): „zlepšovací modely“ - Zero-Beta CAPM; T-CAPM; M-CAPM; IP-CAPM.
- Původní díla (zakladatelská díla CAPM):
- Sharpe, V.F.: Capital asset prices: A theory of market equilibrium under condition of risk; Journal of Finance; September 1964.
- Lintner J.: The valuation of risk asset and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets; Review of Economics and Statistics; February 1965.
- Mossin, J.: Equilibrium in a capital market; Econometrica; October 1966.